昆仑万维2013年收入15.1亿 海外占74%

文/广发互联网传媒团队:赵宇杰、杨琳琳、李涛

公司概述:

一、昆仑万维是国内具有实力的网络游戏研运商和构建全球网络的游戏发行商。公司成立于2008年3月27日(前身为昆仑有限),成立初期主要业务集中于页游研发、运营和全球发行,利用在页游领域积累的研发和运营经验,逐步将业务拓展到移动游戏和端游领域。此次发行前公司总股本为2.1亿股,其中公司创始人、董事长、总经理周亚辉直接持有1.01亿股股份(占48.0%),并通过盈瑞世纪(周亚辉及其配偶分别持有盈瑞世纪90%和10%股权)间接控制发行人0.51亿股股份(占24.3%),合计持有72.3%的股权,为公司控股股东、实际控制人;董事、副总经理王立伟持有公司7.1%的股份;副总经理方汉持有公司4.7%的股权。公司此次发行新股和发售老股合计不超过7千万股,新股发行数量根据募投项目资金需求合理确定,若发行7千万股新股,则发行完成后公司总股本将变为2.8亿股。

二、公司采取自主运营+代理运营相结合的模式,目前运营的网游包括移动游戏、大型页游、社交页游、端游等多个游戏类别;同时公司组建了海外游戏业务团队,建立了深度本地化技术处理的研发体系,构建了总部游戏发行中心+海外子公司的运营架构,形成了独特的网络游戏海外发行业务模式。

1、公司2010年以来涉足代理,代理运营比例逐年提升,2011~2013年代理运营游戏收入分别为2.03亿、3.49亿和10.71亿,占游戏收入比例分别为35.9%47.1%73.4%2011年:代理运营的游戏产品主要包括《傲视天地》、《傲剑》等。2012年:公司新增了《圣境传说》等多款代理游戏。2013年:公司进一步增加了代理游戏的数量,代理了《神曲》等大型页游,同时公司重点发展移动游戏业务,通过代理《英雄战魂》、《君王2》、《时空猎人》、《忘仙》、《大掌门》、《武侠Q传》等多款移动游戏实现移动游戏业务的迅速增长,其中《武侠Q传》、《英雄战魂》22013年分别贡献2亿收入

2、公司建立了全球化的网络游戏发行及运营网络,已将数十款优质移动游戏和页游等产品推向港澳台地区、日韩、东南亚、欧美等多个海外市场,取得了良好的市场表现。2009年:下半年开始进行海外战略布局,11月成立昆仑日本;2010年:1月成立昆仑香港,12月成立昆仑韩国和昆仑马来;2012年:1月设立昆仑欧洲和昆仑美国, 5月设立游景蓝图和网潮香港,10月设立昆仑台湾;2013年:4月设立万维香港。

三、公司过去3年整体保持稳健增长,2013年收入和净利润分别大幅增长87%94%,其中海外移动游戏推动公司13年海外收入实现翻番增长(海外收入2013年比2012年增长120%11.23亿,其中海外移动游戏由20120.28亿增长到5.9亿),13年净利润大幅增长94%受益于公司出售TalkTalk股权获得1.7亿投资收益+营业外收入0.23亿(包括转让RaidCall取得0.14亿收益+642万政府补助,比2012年增加0.18亿营业外收入),2013年扣非后归属母公司净利润增长11.2%

总收入:2011~2013年分别为6.42亿、8.06亿(+25.5%)和15.10亿(+87.3%);国内:2011~2013年收入规模分别达到2.72亿元、2.96亿(+8.83%)和3.87亿(+30.79%);海外:2011~2013年收入分别实现3.70亿、5.10亿(+38%)和11.23亿(+120%)。

归属母公司净利润:2011~2013年分别为1.82亿、2.18亿(+20.2%)和4.24亿(+94.1%),2013年扣非后归属母公司净利润为2.39亿(+11.2%)。

毛利率:2011~2013年分别为85.6%、83.1%和71.5%,呈下降趋势,主要由于代理运营游戏收入占比逐年提升,且代理运营游戏毛利率低于自主运营毛利率。

净利率:2011~2013年分别为28.3%、27.1%、28.1%。

四、公司收入主要来自于游戏产品和互联网产品相关业务,游戏产品贡献绝大部分收入。

1、游戏产品:主要包括移动游戏、页游(大型页游和社交页游)和端游,其中移动游戏和大型页游为游戏主要收入来源;因为代理业务占比提升使公司毛利率逐年下降。2011~2013年游戏产品收入分别为5.66亿、7.40亿(+30.8%)和14.59亿(+97.1%),占总收入比例分别为88.1%、91.8%和96.6%,毛利率分别为86.2%、83.7%和71.8%;移动游戏:收入爆发式增长,2011~2013年收入分别为41.3万、0.35亿(+8413%)和7.08亿(+1912%),分别占游戏收入比重为0.07%、4.75%和48.5%,毛利率分别为98.7%、92.0%和68.3%;大型页游:2011~2013年收入分别为5.25亿、5.71亿(+8.8%)和6.21亿(+8.7%),分别占游戏收入比重为92.9%、77.2%和42.6%,毛利率分别为85.6%、85.4%和79.2%。

2、互联网产品:公司软件应用商店产品以Brothersoft.com网站和1Mobile平台,收入主要来源于Brothersoft.com网站,凭借自身的网络流量与众多软件授权商和营销推广服务联盟进行业务合作,收入来源主要是合作分成等业务;2011~2013年软件应用商店收入分别为0.77亿、0.66亿和0.51亿,逐年小幅下降,主要原因是相关业务的竞争越来越激烈。

Brothersoft.com作为公司开发海外市场的战略手段之一,主要针对PC端用户,为各国的软件开发者和使用者提供全球化的综合资源平台,建立全面的线上跨国运营销售体系。

1Mobile主要针对安卓系统手机用户和手机应用开发者推出的手机应用(包括软件、游戏等)发布与下载服务平台,目前在1Mobile平台发布软件的主要为软件开发商和游戏开发商。

五、公司在国内开展业务的同时,公司大力拓展包括港澳台、日本、韩国、东南亚、欧美等境外网络游戏市场,在业务运营方面,境外子公司主要承担游戏在当地的发行和运营,由发行人的境内公司向境外子公司输出公司自主研发的游戏或当地子公司采购适合当地市场的代理游戏,发行人向子公司提供游戏发行和运营的经验和技术支持。

境内业务:2011~2013年公司境内业务收入规模分别达到2.72亿元、2.96亿(+8.83%)和3.87亿(+30.79%)。

境外业务:公司发展战略的重要组成部分,公司自2009年下半年起着力拓展海外市场,公司游戏产品及服务在海外的终端用户已覆盖港澳台、日韩、东南亚、欧美等多个国家和地区;公司推出了面向全球各主要区域市场的自主运营平台,在语言界面、支付渠道等各方面贴近目标市场,做到本地化运营。2011~2013年公司境外网络游戏业务收入分别实现3.70亿、5.10亿(+38%)和11.23亿(+120%),占主营业务收入比例分别为57.6%、63.3%和73.4%。

六、募投项目规划:此次发行新股募集资金净额将全部用于募集资金投资项目,计划总投资16.7亿。1、移动游戏新产品研发项目:投资总金额为4.1亿元,拟进行14款移动游戏的产品研发、全球化版本开发和运营。2、移动游戏代理项目:投资总金额为5.1亿元,拟代理13款移动游戏产品,并对其进行授权运营区域的市场推广和运营。3、页游新产品研发项目:投资总金额为1.9亿元,拟进行6款页游新产品的研发、测试、全球化版本的开发制作以及全球范围的运营推广。4、页游代理项目:投资总金额为0.4亿元,拟代理2款页游产品,并对其在授权运营区域进行运营推广。5、端游代理项目:投资总金额为2亿元,拟代理运营4款端游。6、1Mobile 安卓应用商店开发项目:投资总金额为3.2亿元,拟进行1Mobile安卓应用商店项目的建设。

图1、发行人股权结构

表4、海外布局及平台建设

表5、公司营业收入结构

表6、游戏产品收入

表7、公司按运营模式细分的游戏收入情况

表8、境外游戏业务收入按语言版本细分的具体情况

表9、境外游戏业务收入按产品类型细分的具体情况

表10、分产品毛利贡献情况

表11、公司分产品毛利率情况

表12、分业务收入及成本

表13、公司境内、境外主营业务毛利率情况

Author: cnmei123

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